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乐惠国际年度业绩迎来拐点,精酿啤酒即将进入商业化运营-啤酒行
  • 更新时间: 2021-03-22
  • 编辑:酒水加盟网
  • 来源:未知
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业绩符合预期,同比扭亏为盈,年度业绩迎来拐点。乐惠国际公司公布业绩预盈公告:2020年预计实现净利润9000~11000万元,同比扭亏为盈(2019年亏损2481万元),扭转了自2017年以来净利润连续下滑的趋势,2020年迎来年度业绩拐点;净利润中枢为1亿元,符合我们预期。

扭亏为盈的原因:1)充足在手订单为收入增长提供保障。2020年上半年在手订单同比增长17%;2)实施阿米巴等管理改革后,2020年前三季度期间费用同比下降4pct;3)子公司Finnah于2020年1月申请破产后不再并表。

“国际化 品类扩张”,酿造和灌装设备进入快速增长期。公司已完成啤酒酿造设备在亚非拉目标市场全覆盖,目前进入收获期,2020年上半年获得巴西喜力大单;酿造和灌装设备由啤酒向饮料、乳品和白酒等扩展,业务边界不断拓宽。2020年上半年取得了知名白酒企业订单,并与中国酒业协会签署技术研发协议;在手订单同比增长17%,设备业务进入快速增长期。

向下游延伸切入近千亿精酿啤酒赛道,打开长期成长空间。2019年国内精酿啤酒渗透率2.4%,与美国25%的渗透率相比提升空间很大。

预计到2025年国内精酿啤酒市场规模约为875亿(125亿美金),渗透率达到11%,5年CAGR约为22%。对标公司美国波斯顿啤酒(SAM.N)市值接近800亿人民币,2019年营收和净利润达到87亿人民币和7.7亿人民币,过去10年收入和净利润CAGR分别为12%和14%。公司转型精酿啤酒打开成长空间。

精酿啤酒即将进入商业化运营,2021年将是公司精酿啤酒元年。2020年9月上海松江体验工厂投料生产,2020年底鲜酒售卖机在陆家嘴首秀,2021年年1华月公司与华与华就精酿啤酒品牌策划正式签约,2021年3月宁波大目湾旗舰工厂也将投入生产。公司精酿啤酒即将进入商业化运营,2021年将成为公司精酿啤酒业务元年。

盈利预测及估值预计:2020-2022年营业收入为9.1/18.7/33.8亿元,同比增长21%/106%/81%;净利润为1.0/1.4/2.5亿元,同比增—/40%/78%,PE为30/21/12倍。给予公司2021年30倍PE,6-12月目标市值为42亿元。维持“买入”评级。2022年设备业务1.2亿净利润,精酿啤酒业务1.3亿净利润,给予设备业务15倍PE,精酿啤酒40倍PE,分部估值,公司2022年目标市值为77亿元。

风险提示:新冠疫情风险;汇率波动风险;精酿啤酒项目推进不及预期。

来源:中国啤酒网

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