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现阶段食品饮料的底层核心逻辑——高端次高端白酒估值思考_好酒水加盟网
更新时间: 2021-03-10 00:00 作者: 好酒水加盟-有价值的酒水招商代理加盟信息平台 点击次数: 
百吉纳奶酒
百吉纳奶酒 ¥5-10万

所属行业: 白酒

品牌源地: 内蒙古

公司名称: 内蒙古百吉纳奶酒有限责任公司

  核心逻辑:2021年春节后白酒板块大幅调整,主要是经济复苏预期强化驱动周期与消费类股配置再平衡。

  从历史逻辑速去思考,周期品板块盈利反转并不会对食品饮料板块形成了负面压制,其次,周期品盈利的持续通常伴随总需求的扩张,从而引发通胀压力,将进一步释放白酒提价能力,进而凸显在流动性收缩背景下的防御价值。

  品牌及品牌消费为长期趋势,21年重点关注需求复苏与成本上行。需求端来看,当下中国正处于消费升级浪潮中,品牌化、品质化消费趋势显著,龙头企业迎来重要发展窗口。供给端来看,伴随经济复苏,21年原材料价格将有所上涨,成本上行导致食品饮料行业盈利压力加大,提价预期有望强化。

  白酒板块:高端白酒表现稳健,次高端市场持续扩容。高端白酒业绩确定性最高,疫情冲击后率先复苏,迎来量价提升。次高端白酒在需求支撑、高端酒提价趋势下,整体价格带有所上移,次高端市场规模迅速提升。

  必选消费品思考:啤酒大幅跑量的红利时代已经过去,高端化竞争阶段进入博弈阶段。

  茅五泸:高端扩容,取长补短:

  贵州茅台:飞天提价预期强,系列酒会继续突破

  2021年茅台酒量增较为确定,但批价和出厂价仍有千元以上的差距,安全边际较高,价增空间较大。为调控价格,酒企一月初推出强制经销商开箱卖酒的政策,但春节后预期该政策不会长期执行,拆箱比例将会降至合理区间。

  王子酒渠道利润较高,渠道推力较强,公司策划逐渐将其单运作,收缩OEM规模,提升自有品牌占有率。酱酒热持续发酵,品类破局能力强,习酒享受酱酒热和价格带优势。习酒定价500元以上,团购价格400-500元之间,定位次高端白酒主流的价格带,与目标200-300元的王子酒遥相呼应,不会形成挤压。

  预计2021年经销商渠道数量不增加,增加的约2000吨茅台酒产能大部分通过电商、商超等直销渠道投放,后续将增加系列酒直营渠道放量比例,真正推动系列酒成为立的品牌。

  五粮液:理顺价盘改善渠道推力,发力团购重塑渠道体系

  普五挺价放量,品牌战略有条不紊:由于茅台供不应求,批价超过2000元,五粮液作为1000元价格带的大单品,有望继续挺价放量,承接茅台之后的高端白酒需求。

  由于过去大商模式,导致五粮液对渠道的和经销商的把控不到位。2019年后五粮液推进数字化改革加强了对渠道的监控。目前,五粮液的渠道已裂变为传统经销商渠道、团购直销渠道、以及创新渠道三大模式。发力团购培育消费者资源:

  1. 升级传统渠道模式下厂商/渠道商和消费者之间简单的交易型关系,通过服务升级获取服务溢价。

  2. 结合超高端的战略单品,满足部分消费者的个性化、定制化及收藏需求。

  3. 实现平台化资源的共享和互换。

  4. 帮助经销商提升潜在客户的消费能级,扩大经销商销量。泸州老窖:发力国窖特曲,加速布局河南销售区域

  国窖1573可以跟随五粮液的价格持续提价,以承接高端白酒扩容下茅台与五粮液无法满足的需求。并且老窖通过给让利经销商弥补在品牌力上与五粮液的差距;

  2020年公司久泰模式助力国窖1573在河南抢夺份额,实现营收比大幅度增长。看好2021年将打造市场经验复制到其他城市;

  高光G1系列主要对手是同等价位的盒装酒,与包装复杂的盒装酒相比,高光更加简洁,节省了包装费用以换取更好的酒质 。

  本轮周期驱动高端白酒需求增长的动力主要来自于高净值人群扩容、收入分化以及其具有的金融属性。疫情并没有改变本轮周期支撑高端白酒发力的逻辑,而是进一步强化了这一逻辑。

  高端白酒有奢侈品的属性,但又不同于普通意义上的奢侈品,有更加丰富的内涵。与西方大牌奢侈品很多依赖手工不同,高端白酒是具有量产能力的工业品,具备放量的潜力,同时,“凡勃仑”效应使得价格具备持续提升空间。高端白酒企业盈利能力强且有持续提升的趋势,在经济不确定性加剧的背景下具备较高的确定性,较具配置价值。

  次高端升级趋势延续,整体价格带上移

  2016年以来的一轮白酒周期以消费升级和消费分化为底层支撑,受益于消费的棘轮效应,升级后的消费需求具备一定的支撑力,很难降低 ;

  不同于高端酒贴近奢侈品的强大品牌属性,次高端酒兼具品牌调性和品质,产能充足,价格更加容易负担,在商务使用中更为频繁;

  随着高端酒提价,次高端酒整体价格上限从600元提至800元以上,300-800元均是次高端可以发力的区域,酒企致力于提升这一价格带产品的品牌调性,通过提价彰显品牌力。

  次高端三大扩容力量齐聚,酒企各有所长:

  现阶段,茅五泸的主要运作重点都在高端产品上,但是高端白酒凭借最强的品牌力,如果更加聚焦次高端产品运作,在次高端市场有望实现对其他酒企的“降维打击”。

  汾酒、洋河拥有渠道和品牌的双重优势,加速布局全国化:

  山西汾酒:省外收入增长迅速,公司推出青30带动次高端产品价格带上移;

  洋河股份:M6+站稳600+价格带,同时水晶版M3复刻M6+的成功路径,与M6+形成合力。区域龙头省外推进全国化、省内渠道下沉、产品结构升级是主基调

  酒鬼酒:公司2020年归母净利润增幅50%以上,业绩超预期。内参酒是公司业绩的核心驱动力,预计2020年营收超过5亿,继续保持高速增长;

  舍得酒: 舍得酒业自2019年开始实施“老酒战略”,抓住白酒理性化消费趋势下“真实年份白酒”这一营销制高点,考虑到公司基酒储量充足,2021年公司的品牌差异化竞争助力沱牌舍得“守正出奇”。水井坊:2020年3季度销售恢复良好,臻酿八号和井台常规系列收入同比增速20%,公司加大宴席市场的推广,维持库存在较低水平。展望2021年,在次高端加速扩容的背景下,预计年收入将高速增长。今世缘:根据业绩预告,公司2020年300元以上的次高端产品收入增速超过13%,收入比重提高至60%。展望2021,看好公司继续推动产品结构升级,力争“十四五”开门红。

  口子窖:公司是兼香型白酒的代表企业,口味的特性和工艺的复杂性有助于差异化营销,符合消费升级的特点。2020年口子窖次高端产品销售增速预计约20%。2021年看好公司在省外市场持续扩张。

  古井贡酒:公司在2024年12月完成改建后预计增加原酒产能6.66万吨。此外,公司于2021年1月9日披露已经收购安徽明光酒业60%的股权,预计后续将采取多元化策略,除了基酒产能扩充和市场争夺外,明光特有的绿豆香型有望成为营销突破口。

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