3月28日晚，海伦司发布2021年年报，报告显示：2021年，海伦司首亏2.3亿元人民币，上年同期盈利7007.2万元人民币，由盈转亏；经调整后，净利润约1亿元，同比增长32.2%。营业总收入18.36亿元人民币，同比增长124.0%。

今年2月，海伦司曾发布业绩预告称，2021年公司净亏损约为2.1-2.3亿元。自此，唱衰海伦司和小酒馆的声音便不绝于耳。其中，说得最多的是海伦司极有可能走上海底捞的老路，无脑扩张将成为压死骆驼的最后一根稻草。

那么，真相是否如此呢？

2009年，海伦司创始人徐炳忠把第一家海伦司小酒馆开在北京五道口；

2018年，海伦司小酒馆总计开有162家门店；

2021年9月，海伦司在港交所上市，被称为“小酒馆第一股”；

截至2022年3月25日，海伦司线下门店达到854家，覆盖26个省级行政区及152个城市。

带着这份年报，我们不妨来问一问海伦司。

1、海伦司亏还是没亏？

众所周知，年报中显示的净利润或亏损是评判该企业整年“生态”的直观标准。据年报显示，海伦司2021年收入约人民币18.36亿元，同比增长124.4%；经营利润约3.05亿元，同比增长100.2%。

其中，归母净亏损 2.3 亿元，其中主要由可转换优先股公允价值变动 2.08 亿元、以权益结算的股份支付 0.92 亿元和上市开支 0.31 亿元等一次性损失导致，经调整后，净利润为1 亿元，同比增长32%。

据行业人士分析：“一般是经调整利润更具关注性，因为一些不影响主营的收入和支出被剔除了，更能客观的反映出公司的实际经营情况。”

由此可见，海伦司2021年的实际经营情况并非不堪。

但不可否认的是，快速扩张的同时也带来店铺租金、人力等成本大幅增加，即使经调整后净利润为一亿元，但经调整净利率仍处于进一步下滑趋势，由2018年-2020年的9.4%、14.0%、9.3%，2021年进一步下滑至4.9%-6.1%。由此可见，海伦司陷入增收不增利的窘境亦是事实。

2、“无脑扩张”还是“计划性推进”？

从年报中可以看出，截至2022年3月25日，海伦司已有854家酒馆，其门店数量在原有基础上翻了1.2倍。其中，有500多家门店是在最近一年多新开的。2021年下半年，海伦司曾有一个月新开82家门店的纪录，如果以这个速度推算，海伦司一年将新开1000家店。

“无脑扩张”、“走上海底捞老路”等网络舆论也因此而发酵。

首先，我们来看海底捞的年报。2021年，海底捞实现收入411.12亿元，同比增长43.7%；亏损41.61亿元，日均亏损1140万元，较2020年同期的盈利3.09亿元大幅转亏。对于41.61亿元的亏损，海底捞指出，是出于2021年闭店计划处置长期资产的一次性损失、减值损失，以及管理层采取审慎态度计提的减值损失超过36.5亿元。

接下来，我们再看看海伦司。据年报显示，海伦司2021年新开452家门店，超出IPO指引的400家，关闭21家门店，净增431家，关店率2.7%，闭店的主要原因为门店证照合规问题。2021年底，海伦司的门店总数达到782家，且大部分增量在二、三线城市。

不仅如此，年报中还指出：2021年新开的门店尽管受疫情影响，但销售额仍保持增长。并且，截至2021年底，海伦司门店在一、二、三线城市的经营利润率分别为0.01%、16.92%、23.25%，由此可见，二、三线城市是海伦司利润的主要来源。

由此看来，“无脑扩张”的说法是没有依据的，有行业专家分析：“2022年，海伦司的拓展部已经签约192家门店，包括第一季度已经开业的80家，全年计划新开300家左右。下沉市场是海伦司的下一步，年报中指出，一线城市门店也转亏为盈。从城市维度来看，三线及以下城市里90%的门店，都很快实现了首次盈亏平衡。这里运营成本低、净利润丰厚、抗风险能力佳。因此，继续专注下沉市场是没错的。”

3、海伦司未来会怎么走？

年报中，海伦司也提到了关于其未来的计划，主要可归纳为以下三个方面：

一、持续扩张，并注重下沉市场的开拓。

二、整合供应链资源，并优化产品组合。

三、提高数字化程度，加强数据赋能及应用。

海伦司表示，后续会根据市场环境动态调整，疫情好转时会加快门店扩张。

另外，年报还透露，海伦司自有产品毛利率高达八成，这也是其仍会注重供应链整合的原因所在。

海伦司之所以能够成为“小酒馆第一股”的原因之一，正是在于其门店标准化程度高、可复制性高。好酒水加盟网记者采访得知，海伦司目前已建立起成熟的高标准化运营模式，叠加精简SKU和适度服务以保证其强复制性。并且，海伦司目前已实现供应链管理集约化、门店运营数字化、拓店流程一体化和人员管理制度化。其中，门店运营数字化正是保证其高复制性的原因所在。

值得关注的是，海伦司管理层还提到：在开店这件事上，为了“提升外部抗风险能力”，公司正在摸索一种比现在更轻的新模式，将会在6月股东大会时再做分享。

综上所述，虽说业绩预亏使得海伦司招来骂声一片，但正式年报出来之后，其稳步发展的路径还是得到了昭示。当然，面对当今小酒馆赛道不断内卷的局面，海伦司也不可掉以轻心，其“小酒馆第一股”的位置，还要靠不断的提升来稳固。