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多家证券机构给予买入评级,预判水井坊下半年业绩有望加速增长
更新时间: 2022-08-01 16:51 作者: 酒水加盟网-有价值的酒水招商代理加盟信息平台 点击次数: 
泸州醇白酒
泸州醇白酒 ¥5-10万

所属行业: 白酒

品牌源地: 安徽省

公司名称: 泸州醇窖酒业有限公司

7月27日,四川水井坊股份有限公司(下称“水井坊”,600779.SH)率先披露半年度业绩。

从水井坊发布的业绩报告来看,在今年上半年疫情反复对白酒消费场景造成冲击,白酒终端销售普遍承压的背景下,水井坊公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓,但总体仍延续了过去7个季度的稳健态势。

水井坊半年报发布后,包括华西证券、光大证券、西南证券、东方证券、中银证券等多家机构均给予了买入评级,预判水井坊下半年业绩有望加速增长。

1、透过账面数字看业绩

今年上半年,宏观经济受到多重因素冲击,白酒行业也未能例外,但水井坊在上半年营业收入仍取得两位数的增长。

半年报显示,水井坊实现营业收入20.74亿元,同比增长12.89%。实现归属于上市公司股东净利润3.7亿元。根据水井坊2022年一季报显示,报告期内,其实现营收约14.15亿元,同比增长14.1%,实现归属于上市公司股东的净利润约3.63亿元。以此计算,2022年二季度,水井坊实现营收约6.59亿元,同比增长10.36%;实现归属于上市公司股东的净利润约711万元,较去年二季度同比成功扭亏。

对于上半年业绩表现,水井坊在公告中指出,公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓,整体社会库存也高于去年同期水平,但总体仍处于健康水平。同时,今年上半年,水井坊继续扎实地推进“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略落地。

在以品质为核心的产品创新升级方面,自去年公司对高端大单品水井坊典藏进行了升级后,今年上半年水井坊又对开山经典作品——井台实现了以品质和美学为核心的双升级。半年报透露,新一代井台推出后,水井坊在各区域陆续召开上市发布会,门店生动化、各类品鉴会及消费者培育等活动也迅速展开,目前新井台的铺货数量正在稳步提升。

在推进产品创新升级及品牌高端化的过程中,水井坊的研发费用和销售费用也出现不同程度上涨。半年报显示,上半年水井坊研发费用为1696.4万元,主要系产品升级创新以及研发投入增加所致;销售费用为6.96亿元,同比增长19.27%,其中广告费及促销费同比增约13%至5.27亿元。同时,水井坊上半年的经营活动产生的现金流量净额为144.64万元,较去年同期的 2.78 亿元同比下滑 99.48%,主要系支付的市场广告费等其他经营活动现金流出的增长所致。现金流量净额受公司对外支付周期影响,存在统计周期差异。根据财报,水井坊2022年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为21.3亿元,同比增加12.3%,2022年第二季度销售商品、提供劳务收到的现金为7.4亿元,同比增加36.8%。水井坊现金流表现良好,总体处于健康水平。

得益于产品升级创新战略的落地,水井坊价值链也得以提升。据相关统计数据,从2021年4月至2022年6月,52度典藏在重点市场主流成交价格提升约50元,52度井台提高约40元,52度臻酿八号提升约30元。根据公告显示,今年上半年水井坊高档产品以及低档产品分别实现营业收入19.84亿元、6116.98万元,同比提升11.41%、13.94%;毛利率分别为85.23%、66.84%。

值得关注的是,水井坊在2021年推动25家核心经销商共同建立了高端化白酒销售公司。通过渠道和资源的结盟,强化对企业团购客户的开发和覆盖。据初步统计,自去年9月新典藏上市至今,企业团购数量快速增长到2000多家,可追踪团购销量占比提升到50%。井台也开启了全新团购模式,共覆盖34个井台重点城市,拓展企业团购客户超过1100家。

2、多家券商一致评级买入,认可稳健成长

华西证券发布的研究报告《维持全年目标,下半年业绩有望加速增长》称,2022年上半年高档酒 / 中档酒分别实现营业收入 19.84/0.61 亿元,同比 +11.4%/+13.9,大单品井台和臻酿八号上半年有望维持双位数增长,公司收入有高质量提升。

另外,在 2022年第二季度疫情影响白酒消费场景的前提下,公司合理规划费用投放,净利率同比扭亏为盈,预计下半年净利率会有明显改善。上半年在疫情影响下白酒产业普遍社会库存较高、门店信心不足,但公司仍然维持了良性的渠道库存和健康的成长趋势,当前维持公司全年收入利润 15% 左右增长目标不变,预计下半年双节期间销售回补改善收入和业绩。

光大证券研究报告《2022 年半年报点评:产品升级持续,Q2 利润同比扭亏为盈》表示,二季度疫情影响销量,产品升级延续。高档酒收入占比进一步提升,上半年典藏动销增长 36%,新版井台在 4 月份上市进一步带动产品升级。6 月份疫情防控形势好转,端午节以来动销环比改善,下半年市场逐渐回暖,伴随中秋临近将逐渐启动相应活动,维持 2022-24 年净利润预测 13.91/16.74/20.26 亿元。

西南证券07月28日发布题为《高端化深入推进,战略布局更长远》的研报称,给予水井坊买入评级。评级理由主要包括:1)新井台焕新上市,产品结构升级显著;2)高端化助力毛利率提升,费用投放增加利润承压;3)高端化持续推进,战略布局更长远。

东方证券发布研报《收入短期承压盈利转正,新品推进圈层营销可期》表示,二季度在疫情影响下,公司盈利转正,整体业绩向好;公司白酒销量和吨价分别提升5.7%和 5.5%,量价齐升;2022年第二季度末合同负债余额 8.57 亿元,同比提升 34.1%,渠道打款积极性仍较高,看好下半年业绩增速恢复。

此外还有包括德邦证券、申港证券、天风证券、中银证券、信达证券等多家机构均对水井坊给予了买入评级,表示虽然短期受疫情冲击较大,但仍看好未来几年次高端价格带的快速扩容,水井坊定位清晰,聚焦次高端及以上产品线,品牌塑造带来品牌影响力持续提升,长期发展值得期待。

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